登海种业：快速成长可期

  公司是一家以玉米育种、生产、经营为核心业务的农业高科技公司。我们认为，公司的核心竞争力在于其卓越的品种培育能力和广泛的品牌效应。公司的董事长李登海先生是驰名海内外的玉米育种专家；公司建成了遍布全国的玉米育种科研平台，在216名科研人员，9名研究员享受国务院特殊津贴。"登海"牌商标被评为中国驰名商标，公司育成的紧凑型玉米杂交种累计推广面积达10亿多亩。
　　玉米种子是我国种业市场空间最大的品种，年销售额约60亿元。近两年制种面积盲目扩大的势头得到遏制，但市场供求形势依然严峻。预计2010年供种量15.5亿公斤，需种量10.7亿公斤，过剩4.8亿公斤。尽管如此，品质突出的良种依然供不应求。
　　 2009年公司库存压力得到较大程度舒缓，但截至6月底，存货仍有1.36亿元。我们认为，由于库存压力依然存在，2009到2010年，公司业绩的主要引擎依然是合资子公司登海先锋。登海先锋种子供不应求，"酒泉四期工程"将于2009年9月投产，届时年产能提高6500吨，达到2.25万吨。
　　超级玉米是科技部列为"十一五"国家科技支撑计划重点项目，曾创造世界夏玉米高产世界记录。此次通过国审的超试2号具有高产、稳产、抗倒伏的特点。我们认为，超级玉米系列或能成为玉米种子市场下一个独领风骚的品种。（华泰证券）