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| “诚实基金”投资报告1985期：在3000点寻求反弹契机 |
| 2010-01-28 18:21
诚实基金证券网
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“诚实基金”投资报告1985期：在3000点寻求反弹契机
周四沪深市场走出下跌后的企稳回升行情，特别值得关注的是，大盘成交量继续萎缩，沪深两市合计成交量水平已经降到了1480亿元左右，属于近四个月的新低，同时尚不及往常沪市单边的正常水平。这表明，经过此前的持续下跌之后，目前市场下跌动力已极度衰竭，面临反弹的要求。不过，流动性偏紧的状况仍可能对行情的产生和发展构成制约。
客观而言，考虑到年初以来信贷井喷的现实，经济中的流动性仍显宽松。但对于A股市场来说，由于机构预期转向谨慎和悲观，资金流出大于流入，流动性自然就趋于紧张。特别是保险资金大举做空，对基金等其他主流机构的判断带来较大影响。而公募基金的仓位普遍处于高位，多翻空的结果就是其主导的大盘蓝筹板块持续回调。与此同时，基金分红也在一定程度上加大了资金紧张程度。
新股IPO与银行股再融资也对资金面带来明显压力。银行股再融资是为了补充资本金，以保证其营运的稳健，而新股IPO则是通过直接融资来支持实体经济。经历了2009年的天量信贷之后，融资重心由银行的间接融资转向证券市场的直接融资已成为不得已的选择，这一方面是让商业银行有休养生息的时机，另一方面则是充分吸纳市场上过于宽松的流动性，化解资产泡沫化压力。在此背景下，A股市场上融资力度有增无减也就不难理解了。
值得关注的是，上证所国际板的筹备工作正稳步推进，其中跨境ETF则是“箭在弦上，万事俱备”。跨境ETF一旦推出，无疑会吸引内地正习惯于指数化投资的投资者，并引发资金分流。这一预期同样对A股资金面构成潜在压力。
就沪深300指数目前16倍的动态PE来看，市场估值已处于中性偏低水平，基于宏观经济稳步复苏的经济环境，市场大幅调整的压力已较为有限。不过，时间与力度均超预期的政策紧缩，已使得主流资金的判断转向悲观，机构之间的博弈将使得做空动能继续释放，故预计近期大盘仍将呈现弱势调整格局，然后寻求反弹契机。
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