“诚实基金”投资报告1990期：做空动力已有较多释放
本周大盘指数在下探2890点回升之后，技术面显示阶段性底部形成，后市可能向3100点上方反弹。就在此时，以美国股市为首的全球股市出现大跌，美股跌幅达2.6%，为其近十个月来最大跌幅，港股也下跌3%左右，在如此环境下，A股周五的低开下跌实属必然。但是，从当天市场表现看，蓝筹股大都比较理性，未见恐慌性抛售，二三线股特别是区域经济概念股走势仍很强，全日指数下跌1.87%，远低于美股的跌幅。故相比之下，A股表现了一定的抗跌性，走势比预想的要强。这给我们一种可能的判断是，大盘的下跌主要是受到全球股市的冲击，而内在下跌动力不足。如此判断正确，则市场短期在经历了一次快速的洗盘后，下周大盘可能企稳反弹的表现。
目前仍需要关注的仍然是美股的走势。在今年1月19日道琼斯指数见到10729点近一年来新高后，走势明显趋弱，并很快跌破上升通道下轨支撑60日均线，周四更是跌破万点，创出两周来新低，这种走势预示，美股从2009年3月6日6470点到今年1月10729点的这一轮涨幅达65%的大行情可能已经结束。我们从英国股市等欧洲主要股市都看到了类似的形态，可以说一个较大的头部基本形成。再从大宗商品走势看，LME期铜近两周连续收阴，跌破一年来的上升轨道，头部也很明显。铜价在一年内涨幅近200%，也该到了调整的时候。故我们预计，全球股市和大宗商品已经结束升势转入中级调整行情，A股在这种背景下可能面临更多的压力。
不过，A股其实早在2009年8月就已见顶并转入调整，到目前已经调整了6个月，很多蓝筹股的跌幅已达30—40%，说明市场的调整风险已得到很大程度的释放，那么A股未来的走势可能和全球股市不会完全同步，这对投资者是一个利好。
美股走弱反映全球经济复苏之路漫长，刺激政策不会迅速推出，可缓解目前A股市场对信贷紧缩的担心和预期，比如加息可能继续推后，故美股走弱从某种意义上将也不是利空。
目前市场还有一个利空是新股大跃进及所谓的市场化发行，虽然既得利益者大唱赞歌，但都掩盖不了抽离资金和增大市场泡沫的本质。半年多来上市新股几乎都呈熊股走势，近期新股破发潮涌现，严重拖累了市场，已经证明大扩容和高价发行政策的失当。如果这个政策不改变，则对市场的拖累还将继续。